“美联储略有落后”,担心汇丰银行的一位官员美联储总是落后于通胀曲线,费城联储主席查尔斯·普洛瑟说:“借贷开始激增,这些储备开始倒闭普罗瑟担心,“这将对通货膨胀施加压力”,结果:美联储可能会被迫提前加息,提前加息,或者猛烈撼动经济复苏的休息时间

升级您的收件箱和得到我们的日常调度和编辑选择这是一个比较常见的问题:如果美联储不小心通胀可能会上升,迫使它抬高利率并使经济崩溃但是,如果通货膨胀上涨,为什么美联储不得不摧毁经济

高于目标

普洛瑟先生和其他分享他的观点的人可能只是在争辩说,美联储并不擅长其工作,并且会显着反应过度,从纯粹无能的情况下将利率提高到远远高于必要水平

然而,似乎更可能的是,阵营并不认为经济崩溃是一个错误,而是人们为消灭通货膨胀所做的一切

也就是说,20世纪80年代初的经历深深陷入他们的想法当保罗沃克想控制高通胀时,他曾经将利率推高到两位数,在这一过程中引发了严重的衰退这是经济运行的方式,许多人似乎认为:殴打通胀意味着抬高利率并阻止增长,直到价格增长放缓为止但这种说法是错误的今天的经济与20世纪80年代初的经济面临着非常不同的情况,关键的决策者似乎不明白这有什么不同

现在有三种重要的方式不是那么简单:第一种就是系统通胀的程度从1977年到1982年,价格水平上涨了61%,从1972年到1982年,价格水平上涨了129%在过去的五年里,相比之下,价格水平仅上涨了11%,过去十年中仅为26%

1979年和1980年的价格每年都上涨的幅度高于过去五年整个上涨的幅度

认为美联储将会或应该反应3%或者正如沃尔克先生试图将年通货膨胀率降至12%至14%所做的那样,通货膨胀率为4%是荒谬的第二,沃尔克先生在一个结构上截然不同的经济体中工作在20世纪70年代后期,超过20%的私营部门工人工会成员,相比之下,今天略高于5%

更多的工人正在进行劳动合同,工资调整直接与通货膨胀挂钩

这意味着首先是从通货膨胀到工资增长,然后回到通货膨胀的高水平

也意味着通胀非常持久nt,因为工资合同不容易或经常重新谈判第三,相关地,在20世纪80年代早期许多观察人士并不清楚,由于这些“成本推动”压力,美联储可以降低通货膨胀率,而今天,认为美联储能够也将会将通胀保持在非常低的水平公众对沃尔克降低通胀能力的怀疑意味着大部分通货紧缩的工作必须通过创造高水平的失业而机械地发生,而不是通过简单的重置的预期今天的动态是完全不同的因为美联储对通货膨胀的控制是如此完备,通货膨胀将趋于恢复目标,尽管劳动力市场的紧缩状况:这就是期望被“有效锚定”的含义

不需要再扼杀经济,以使通货膨胀下降在过去三个商业周期的每一个中,美联储的政策利率都在逐步降低水平,随之而来的经济衰退是短暂的,温和的 - 直到最后一次政策利率下降到零,这使我到最后一点考虑到目前的美国经济状况,担心高通胀特别疯狂

因为它过于拥挤的思维经济一直处于6年多的低迷时期,在此期间,增长,就业和工资全部远低于趋势有点通胀压力意味着最后经济将运行在接近潜力我们应该欢迎和庆祝,而不是担心它 但另一方面,持续的通胀压力时期将是最受欢迎的,因为它最终会导致更高的名义利率如果美联储过度反应,通胀有轻微上升,它将确保这一周期的利率达到最低点在最后一次扩张中,美联储基准利率的525%峰值没有达到这个水平 - 例如,这反过来又会使美国经济猛烈冲击名义利率的零下限,这将迫使美联储接受比自己想要的更深更长的衰退,或回到非常规政策大部分美国人都可能进入其第六年复苏回顾美国商业周期的历史,只有15%的扩张到目前为止,市场预计当经济复苏进入第八年时,联邦基金利率将仅为1%美国历史上只有三次扩张出现了第八年成为显而易见:美国的通货膨胀率将维持在2%以上,或者美国在可预见的未来将依靠非常规的货币政策

就像人们抱怨美联储落后于曲线一样简单,但他们应该认识到他们的意思他们坚持认为美国经济建立了一个新的常态,利率永远在零或接近于零,非常规货币政策成为美联储的主要政策工具

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